稻米色选机Meiya Optoelectronics: 国内领先的色选机,口腔CBCT提供了新的增长动力

2020-08-07 栏目:行业动态 查看()

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领先的稳色分类机,积极开发高端医学成像设备和工业检测设备

该公司近30年来一直是彩色分选机领域的国内领先者. 2009年,它启动了X射线异物检查机,并开始在工业检查领域中进行部署. 2012年,它推出了口腔CBCT,并进入了医疗设备领域. 2017年,它成功开发了座椅端修复系统和数字牙科产业链的建设稳步推进. 从2013年到2018年,公司的营业收入从5.68亿元增加到12.4亿元,复合年增长率约为17%;归属于母公司的净利润从2.08亿增至4.48亿,复合年增长率为16.6%,同期毛利率保持在52%以上. 净利润率保持在33%以上,营业现金流量稳定增长,手头现金充裕. 在业务细分方面,口头CBCT对盈利能力的贡献越来越大,并有望成为公司业绩增长的新引擎.

对色选机的需求稳定增长,口服CBCT为增长提供了空间

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未来颜色分选行业的发展动力主要来自: 1)快速的技术更新迭代以及对现有设备的更新需求; 2)粮食产量增长; 3)促进政策并增加公众对食品安全的关注; 4)塑料工业应用,例如矿物加工和铁矿石分选,进一步扩大了工业空间. 根据我们的测算,2019-2020年中国色选机市场规模将分别为47亿和50亿,同比增长分别为6.23%和5.81%,全球色选机市场规模将分别为163亿和188亿,同比增长率分别为17%和15%. 目前,国内的色选机公司包括美亚光电,太浩光电,中科光电和杰讯光电,市场份额超过70%. 其中,美亚光电的国内市场份额为30%,处于行业领先地位.

该公司近年来在口腔CBCT领域的部署充满了动力: 1)人口老龄化推动了对牙科植入物的需求; 2)人们的口腔健康状况不容乐观,健康意识持续增强; 3)全球基准色选机,国内牙科诊所的密度有望继续增加,从而带动了对国内口腔CBCT的需求. 根据我们的测算色选机,目前口服CBCT在临床中的渗透率还不到10%,潜在的市场空间有望达到200亿元. 从长远来看,以日本为基准,估计我国牙科诊所的潜在能力将达到500,000,并且有广阔的发展空间. 美亚光电以中端市场为基础,以牙科诊所为主要客户群. 截至2018年色选机,它已实现了近4,000笔CBCT口头销售,居国内领先水平.

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家用色选机的领导地位稳定,口服CBCT提供了新的增长动力

该公司的色选机业务应收款逐步优化,并积极开拓国际市场以开拓增长空间. 自2016年以来,公司高度重视色选机销售渠道和下游支付收款的建设,应收账款周转率逐年提高. 同时,公司正在积极开拓色选机的全球市场. 2019年4月12日,公司在印度设立了首个海外办事处,并且增长空间不断扩大.

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2019年,该公司的口腔CBCT开端良好,其生产能力和渠道优势提供了长期增长动力. 1)公司于3月3日至3月6日举行了一次团购会议. 三天的团购总数量为362个单位,单笔团购订单超过1亿元,有力地支持了年度业绩. 2)自2017年以来大蒜色选机,该公司已使用IPO筹集的资金来扩大产能. 预计到2020年将有新的生产能力. 在过去的几年中,该公司已经建立了在线和离线同时销售+旅游共享会议+产业-大学整合的全渠道营销模式塑料色选机,生产能力的优势销售渠道为公司CBCT业务的快速发展奠定了坚实的基础. 3)该公司基于口腔CBCT,正在积极部署座椅旁修复系统,以创建数字医疗产业链. 目前,该公司的口腔内扫描仪正处于临床验证阶段. 相关批准完成后,预计将于2019年上市. 将来,预计它将在市场营销和客户开发方面与口头CBCT形成深度契合.

盈利预测和投资评级: 预计公司2019年至2020年归属于母公司的净利润将为5.43亿元和6.45亿元,每股收益分别为0.8元和0.95元. 分部估值法将使色选机业务利润(约占60%)达到29倍,口头CBCT业务利润(约占40%)达到49倍,相应公司的合理估值为目标价的37倍. 是30元上海橡塑展,第一次覆盖,给“买入”评级!

风险警告: 新产品促销不符合预期,汇率波动,海外市场扩张不符合预期等.

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